Un informe de JP Morgan reveló la magnitud del costo que implica el esquema de liquidación de exportaciones implementado por el gobierno de Javier Milei y su ministro de Economía, Luis Caputo.
Según el análisis, en 2024 el Banco Central gastó aproximadamente 21 mil millones de dólares en intervenciones directas en el mercado cambiario para evitar que el dólar se dispare. Sumando el impacto del dólar "blend", el total asciende a casi 38 mil millones de dólares, una cifra alarmante que pone en evidencia la magnitud de la intervención estatal para sostener artificialmente el tipo de cambio.
¿Cómo funciona el esquema de liquidación de exportaciones?
El modelo vigente establece que el 80% de las exportaciones se liquida al tipo de cambio oficial, mientras que el 20% restante puede hacerlo a través del mercado de Contado con Liquidación (CCL). Este esquema, lejos de fortalecer las reservas, ha derivado en una fuga significativa de dólares hacia el mercado paralelo, generando presiones sobre la economía.
De acuerdo con JP Morgan, cerca de 19 mil millones de dólares de los ingresos totales por exportaciones terminaron en el mercado cambiario no oficial, mientras que la brecha cambiaria alcanzó el 13% en enero, a pesar del intento del Banco Central por contener el dólar paralelo.
Contradicciones y caída de reservas
A pesar de los anuncios oficiales sobre la acumulación de reservas, el informe advierte que las reservas brutas han caído al nivel más bajo en cuatro meses, ubicándose en 28.361 millones de dólares. Los analistas de Wall Street sostienen que, a pesar de los acuerdos con el FMI, las reservas netas seguirán en terreno negativo, lo que complica aún más la estabilidad económica del país.
Este esquema tiene fuertes similitudes con el modelo implementado durante el gobierno de Mauricio Macri, que también destinó miles de millones de dólares a intervenir en el mercado cambiario, sin lograr frenar la crisis.
Un modelo que beneficia al sector financiero
Para un exfuncionario del área económica, el programa de Milei es "el programa antiinflacionario más caro del mundo". Su estrategia de sostener un tipo de cambio bajo a costa de reservas genera una gran presión en la negociación con el FMI y beneficia exclusivamente a los negocios financieros como el famoso carry trade, que permite a los grandes inversores obtener ganancias en dólares sin asumir riesgos reales.
A medida que el gobierno sigue drenando divisas para contener al dólar, la pregunta es ¿hasta cuándo podrá sostener este esquema sin generar una nueva crisis cambiaria?
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